ニデックの844件不正、そして1兆円規模の新発債

電通グループは、VIC合同会社がテクノロジーコンサルティング企業である電通総研に対して計画する公開買付けに、保有する61.76％の株式を応募しないことを確約した。この確約により、11月上旬を目標とする買付けが成立した後、残る一般株主に対するスクイーズアウトへの道筋が整う。

注意点： 非応募の確約は買付け期間中の電通グループの過半数保有を確保するものだが、公開買付け自体は独自の成立条件に左右され、この確約単独で買収の成否が決まるわけではない。

オアシス・マネジメントは、約160万株の相対取引（ファンド資金のみで調達）を経て、東証上場のエス・エム・エス株の保有比率を22.38％から24.65％に引き上げた。ケイマン諸島籍のこのアクティビストは9月4日、関東財務局に変更報告書を提出し、当該株式に385億円を投じたことを開示した。

なぜ重要か： オアシスは、取締役会の変更や資産売却、上場廃止についてエス・エム・エスに既に働きかけているとし、今後1年間でさらなる提案を予定しているほか、AI、価格戦略、事業ポートフォリオ戦略についても対話を進めるとしている。積極的な要求を伴う4分の1近い保有比率のアクティビストは、パッシブなインデックスファンドとは異なる株主だ。

注目点： エス・エム・エスの取締役会がオアシスの提案に公に対応するか、また保有比率が拒否権を持つ少数株主の水準にさらに近づくかが注目点だ。

ニッシャは、約3カ月半前に取得したベトナムの医療機器メーカー、USMヘルスケア・メディカル・デバイセズ・ファクトリー・ジョイントストック・カンパニーの過半数株式を返還する。買収対象企業の帳簿に、取得前から存在していた循環取引による会計処理が見つかったためだ。京都に本社を置く同社グループは9月4日、東京証券取引所に対し、ニッシャと子会社ニッシャ・ベトナム・カンパニー・リミテッドが保有するUSM株式の全てを、USMの取締役で既に40％を保有するヴォー・スアン・ボイ・ラム氏に譲渡することを取締役会が承認したと発表した。譲渡価格は非公開。

なぜ重要か： 最初の四半期を辛うじて終えた買収案件が、買収前から存在していた会計上の問題を理由に既に解消されようとしている。海外での小規模な追加買収におけるデューデリジェンスが、その後の再検証で速やかに発覚する問題を見落とし得ることを示す一例だ。

松山に本社を置く運輸事業者の伊予鉄道グループは、四国電力の保有比率を11％超に押し上げ、その過程で多額の借入を行った。9月4日に提出された変更報告書によると、保有比率は四国電力の発行済株式の10.17％から11.24％に上昇し、9月2日時点で2333万1782株に相当する。

なぜ重要か： 株式取得に投じた321.2億円のうち4分の1は借入金で、あおぞら銀行と野村信託銀行から83.5億円を借り入れ、取得した株式のうち1026万株超が既にこれらの貸手に担保として提供されている。これは、上場地域電力会社の株主構成の中でレバレッジをかけた担保付きの持分が積み上がっている状況だ。

注目点： 信用状況や株価変動により、いずれこの担保に対する担保請求（コール）が発生するか、また伊予鉄道が経営に影響し得る保有比率まで買い増しを続けるかが注目点だ。

ソフトバンクグループは9月4日、第70回無担保債の条件を決定した。主に個人投資家向けに1兆円を発行し、年利4.75％、期間7年で2033年9月16日に償還する。申込期間は9月7日から16日まで、払込期日は9月17日で、同日に日本格付研究所が同債にA格を付与した。

注意点： 差引調達額9885億円のうち約半分は、今月と来春に期限を迎える債券の単純なリファイナンスに充てられる。残りはABBのロボティクス事業買収のための条件付き資金だ。買収が延期または縮小された場合、ソフトバンクは資金を2027年3月期限のブリッジローンの返済に振り替えるとしている。

なぜ重要か： 1兆円という規模は新たな火力に聞こえるが、この調達額の約半分は既存債務の穴埋めに過ぎず、買収に関連する部分には明示的な代替計画が付随している。これは純粋な成長への賭けではなく、ヘッジとしての役割も兼ねた債券だ。

住友林業は、2061年から2066年までの超長期償還を迎える3本に分けた劣後債で合計2435億円の条件を決定した。利率は最高4.343％。米住宅建設会社トライ・ポイント・ホームズを完全子会社化した東証上場の住宅・林業グループは、差引調達額のうち約2414億円を、当該買収の資金として調達した短期借入金の一部返済に充てる計画で、9月末までの実施を目指している。

注意点： この債券は住友林業に利払いを延期する完全な裁量権を与えており、これは劣後債に典型的な特徴だ。この柔軟性ゆえに、債券保有者は通常の優先債よりも大幅に高い利率で補償されている。

経済産業省は9月4日、重要鉱物サプライヤーの撤退が日本の供給を混乱させるリスクがある場合に限り調査できるようにする改正案について意見公募を開始した。これは全面的な監視権限よりも狭い発動条件だ。同じ改正案では、国が支援する鉱物プロジェクトに関わる企業に対し、サイバー攻撃の報告を同省経由で内閣官房のサイバー調整部署に提出することを義務付ける。

なぜ重要か： これは経産省による重要鉱物政策の中核部分の4回目の改正で、新たな調査権限と新たな遵守負担を組み合わせている。認定プロジェクトは、自社のセキュリティ部門への報告だけでなく、政府の系列を通じたサイバー事案の報告という新たな義務を負うことになる。改正案には、調査や協力要請が民間事業者に過度な負担を課してはならないという安全策も含まれている。

注目点： 意見公募は10月4日23時59分（日本時間）に締め切られ、その後経産省は改正案を確定できる。

出入国在留管理庁のデータによると、日本の特定技能1号制度は2026年6月末時点で42万5961人が在留し、上限80万5700人に対する充足率は全国で52.9％だった。対象19分野での差は大きく、外食業は枠の98.1％を使用しているのに対し、道路貨物運送業は2.5％、鉄道は2.2％にとどまる。

なぜ重要か： 1月の閣議決定で再設定され2029年3月まで続くこの上限は、外食業が上限に近づく一方で、運送業と鉄道業には大きな余地を残している。