ＳＡＡＦホールディングス（東証グロース、コード1447）は2026年9月8日、独立委員会が3月以降5回目となる勧告報告書で、同社の経営権を争う投資家グループと協働して行動する株主を新たに2名特定したと発表した。新たに追加されたのは、有限会社鈴木産業と篠原姓の個人株主で、同社が「特定株主グループ」と呼ぶ集団に加わる。同グループは過去3回の指定を経て、すでに約19名の投資家で構成されていた。
タイミングが物を語った。鈴木産業は3月末時点および2026年6月19日時点でＳＡＡＦ株を1株も保有していなかったが、7月21日から22日のわずか2日間で120万2900株、議決権比率4.96％分を買い付けた。篠原氏も7月16日から22日の間に保有株数をゼロから2万8500株、議決権比率0.12％まで増やした。7月22日は、すでに指定グループに加わっていた反対株主が要求した臨時株主総会に向けて同社が定めた基準日だった。委員会は、両新規買い手の購入タイミングが、他のグループメンバーが同じ基準日を前に株式を積み増した際のパターンと一致すると指摘した。
| 株主 | 保有株数（2026年6月19日） | 保有株数（2026年7月22日） | 議決権比率（7月22日） |
|---|---|---|---|
| 鈴木産業（有限会社） | 0株 | 120万2900株 | 4.96% |
| 篠原（個人株主） | 0株 | 2万8500株 | 0.12% |
委員会は人的・資金的なつながりも指摘した。鈴木産業は2025年9月、代表取締役を本田氏（同社が3月に指定した株主の一人）とする会社に買収された。同日、丸山氏という新代表が鈴木産業の代表に就任し、本田氏の会社が支配する会社から報酬を受け取っている。委員会の調べによると、篠原氏の登録住所は、他の既指定株主2名に関係する会社の役員を務める親族が使用していた住所と一致する。両新規株主はいずれも、8月25日のＳＡＡＦ臨時株主総会において、他の特定株主グループと同様に、同社自身の議案には反対し、対立提案には賛成する形で投票した。
同社取締役会は、この2名の追加により特定株主グループの議決権比率が合計25.97％から31.05％に上昇したとし、鈴木産業と篠原氏のいずれも、2月に導入され7月に更新された買収対応方針の下で追加株式購入前に必要な意向表明書を提出していなかったと述べた。これにより両者は同方針上の「買収者」に該当し、グループの他のメンバーと同じ対抗措置の対象となる。
この対抗措置の発動は目前に迫っている。株主は8月25日の総会で発動を承認し、同社は2026年9月14日時点の株主名簿に記載された全株主に対し、第1回Ａ種株式新株予約権の無償割当てを実施する計画だ。ただし割当ては確定していない。同社は、指定買収者が購入を撤回した場合、または独立委員会が発動の一時停止を求める新たな勧告を行った場合には、無償割当てを見合わせるか中止するとしている。今後の展開は、この争いで新たに名前が公になった鈴木産業と篠原氏が、その期日までにどう動くかにかかっている。