京都に本社を置くコンデンサ・パワーエレクトロニクスメーカーのニチコンは2026年9月2日、東京証券取引所に対し、2031年満期のユーロ円建て転換社債で221億6500万円を調達すると発表した。同社は翌日、社債が将来もたらしうる希薄化を相殺するため、これに連動する50億円の自己株式取得枠のほぼ全額を執行する。
この社債にはクーポンが付かず、投資家だけでなく発行体にも有利な価格設定となっている。発行価格は額面の103.25％だが、ニチコンが受け取るのは額面の100.75％にとどまり、額面220億円は2031年9月18日の満期に全額償還される。米国を除く欧州・アジア中心の海外市場で発行され、大和キャピタル・マーケッツ・ヨーロッパが単独ブックランナーを務める。この社債は原則として、ニチコン株式が四半期中20連続取引日にわたり転換価額の130％を上回って取引されない限り株式に転換できず、この制限は満期3カ月前まで適用される。ただし格付けの引き下げ、繰上償還通知、組織再編、または社債価格の「パリティ・イベント」に関連する場合は例外となる。ニチコンはまた、2030年9月から2031年半ばの間に、取得選択通知を提出した社債権者から社債を買い入れることができ、額面を上回る転換価値相当分は株式で、額面分は現金で支払う。このオプションは、転換によって最終的に市場に流通しうる株式数を消滅させるのではなく制限するものだ。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 調達総額／額面金額 | 額面220億円に対し221億6500万円を調達 |
| クーポン | ゼロクーポン |
| 価格設定 | 額面の103.25％で発行、ニチコンの受取額は額面の100.75％ |
| 満期 | 2031年9月18日に額面の100％で償還 |
| 転換条件 | 四半期中20連続取引日にわたり株価が転換価額の130％を上回る必要がある（格付け、繰上償還通知、組織再編に関する一定の期間は例外）。この制限は満期3カ月前まで適用される |
| 発行会社による買入オプション | 2030年9月から2031年半ばまでの間、取得選択通知を提出した社債権者を対象に買入可能。額面分は現金、額面を上回る価値分は株式で決済 |
| 連動する自己株式取得 | 最大50億円（自己株式を除く発行済株式数の3.35％相当）を2026年9月3日のToSTNeT-3による1回の取引で取得 |
調達資金の大半は、人工知能（AI）インフラ向けコンデンサに充てられる。約170億円は、2028年3月期および2029年3月期にかけて実施する3件の増産投資に投じられる。内訳は、主にAIサーバー用電源向けの大型アルミ電解コンデンサに70億円、通信・自動車向け需要に対応する導電性高分子ハイブリッドアルミ電解コンデンサに50億円、医療機器や加速器、核融合エネルギー機器向け電源を手掛けるニチコンのNECST事業を支える工場スペースに50億円となっている。
残る50億円は、ニチコン取締役会が同日承認した自己株式取得に充てられる。取得上限は224万8000株、自己株式を除く発行済株式数の3.35％に相当し、9月3日にToSTNeT-3による立会外取引で一括取得する。ニチコンはすでにこの取引の詳細を確定しており、9月2日の終値2601円で192万2300株、金額にして49億9990万2300円を1件の注文でほぼ上限いっぱいまで取得する予定で、結果は取引終了後に公表される。この取引は社債の払込期日である9月18日より前に実行されるため、ニチコンはまず手元資金で賄い、社債の調達資金が入り次第補填するとしている。市場動向により50億円の一部が未執行となった場合は、2029年3月までに期限が到来する長期借入金の返済に充てるとしている。
この組み合わせは希薄化リスクを消し去るのではなく、先送りし抑制するものにすぎない。自己株式取得によって消却されるのは発行済株式数の最大3.35％にとどまり、ニチコン株が転換トリガーを大きく上回って上昇した場合に社債が最終的に生み出しうる希薄化の一部に過ぎない。これとは別に、2031年より前に公開買付けや上場廃止など同様の組織再編事由が生じた場合、社債の繰上償還条項により、社債の額面の最大280％を支払う必要が生じる可能性があり、これは取得条項に基づく額面プラス転換価値相当分の支払いとは別の実質的なコストとなる。7月31日時点でニチコンはすでに284万1615株の自己株式を保有しており、自己株式を除く発行済株式数は6715万8385株で、今回の新規調達はこの基盤の上に積み増される形となる。