Oasis Management Company Ltd.は9月9日、関東財務局に対し、8月7日時点の発行済株式数78,050,000株に対して小林製薬の株式11,244,001株、すなわち14.41％を保有していると報告した。これは従来報告していた13.37％からの上昇である。ケイマン諸島に本拠を置く同ファンドは、株式保有の目的が変化したこと、「重要提案行為」に関する計画が変化したこと、および保有比率が1ポイントを超えて上昇したことから、いずれも日本の大量保有報告制度上の開示義務の発生要件に該当するとして、変更報告書を提出した。
| 指標 | 開示された数値 |
|---|---|
| 現在の保有比率 | 14.41％（11,244,001株） |
| 従来の報告済み保有比率 | 13.37% |
| 発行済株式数（基準） | 2026年8月7日時点で78,050,000株 |
| 取得資金の総額 | 約615億円、全額ファンド資金 |
| 直近の買付期間 | 2026年7月21日から9月2日までの間に市場買付を行った18営業日 |
| 追加買付計画 | 保有比率を5ポイント超追加で引き上げる計画で、評価水準を条件とし、9月2日の報告義務発生日から3カ月以内の完了を目標とする |
この提出書類が注目されるのは、保有比率そのものよりも、Oasisがそれを用いて何を行う可能性があるかという点である。Oasisは、今後12カ月以内に、代表取締役の解任、特定の人物の役員選任、取締役会構成の重要な変更、東京証券取引所からの上場廃止、資本政策の重要な変更、および外部者による株式取得によって議決権比率が50％を超えることになる取引について、小林製薬に対して提案を行う可能性があるとしている。これらはいずれも公表済みの計画や合意済みの取引ではなく、同ファンドが権利として留保している選択肢の一覧であり、提出書類では中長期的な企業価値の「維持及び向上」およびドラッグストアの定番商品を手がける同社のガバナンス改善を図る手段として位置づけられている。
Oasisは、最近の買い増しの詳細も開示した。7月21日から9月2日までの間、同ファンドは18営業日にわたって市場で小林製薬株を買い付け、報告義務が発生した9月2日単独でも39,300株を購入した。同ファンドによれば、この保有はすべて自己のファンド資金でまかなわれており、総額約615億円に上り、借入は一切含まれていないという。
同ファンドの買い増しはこれで終わりではない。純投資と位置づける取り組みの一環として、市場内および市場外での追加購入により、保有比率を5ポイントを超えて引き上げる計画を開示した。この計画には条件が付されており、Oasisは、小林製薬株が同ファンドが割安と判断する水準で取引されている場合にのみ実行するとしており、価格、数量、具体的な時期は確定していない。同ファンドは9月2日の報告義務発生日から3カ月以内の完了を目指すとしているが、購入がその期間を超えて後ろ倒しになる可能性もあるとしており、この動きには日本当局への通知または承認が必要となる場合があると付言している。
提出書類に記載されていない事項もまた、記載されている事項と同様に重要である。取締役候補者の一覧は開示されておらず、経営権変更を伴う取引の買い手として名前が挙がっている当事者もなく、目標株価や評価の根拠も文書内には示されていない。Oasisが引用する規制上の区分は、金融商品取引法の開示府令に基づくものであり、ガバナンス改善キャンペーンから完全な買収攻勢まで幅広く該当し得るものであって、提出書類自体はOasisが実際にどちらの結果を目指しているかを区別していない。