サンケイリアルエステート投資法人（2972）の役員会は、東証上場の同REITに対する新たな買収提案に賛同する意向を示したが、決議は投資主に売却を促すものではない。役員会は、シティインデックスフィフスによる公開買付けに賛同するとしつつ、応募するか否かの判断は各投資主に委ねるとしている。
2012年10月に設立された有価証券の保有・運用会社であるシティインデックスフィフスは、9月25日に公開買付けの実施を決定した。買付期間は9月28日から11月10日まで、価格は1口当たり12万5000円。公開買付届出書によれば、同社の筆頭株主は37.59％を保有している。この12万5000円という価格は、今年1月から5月にかけてTiger投資事業有限責任組合とLion投資事業有限責任組合が実施した前回の公開買付けと同額で、スポンサーであるサンケイビル自身の応募分を除くと全投資口の24.66％相当の応募を集めたものの、完全な支配権の獲得には至らなかった。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 買付価格 | 1口当たり12万5000円 |
| 買付期間 | 2026年9月28日〜11月10日（30営業日） |
| 買付予定数 | 37万5636口、上限なし |
| 買付予定数の下限 | 11万8732口（買収グループの公開買付け後の持分割合45％相当） |
| 前回の公開買付け（2026年1月〜5月） | Tiger投資事業有限責任組合とLion投資事業有限責任組合が同一の12万5000円で実施、スポンサーの応募分を除いた応募数が全投資口の24.66％に相当した |
| スクイーズアウト完了予定 | 2027年2月末まで |
ATRAやC&I Holdingsを含むシティインデックスフィフスの特別関係者は、既に13万9646口、全体の29.90％を保有している。このうち2者は応募する予定である一方、投資口の9.89％を保有する個人の特別関係者を含む残り2者は応募しない旨を合意している。公開買付者によれば、この個人の特別関係者は、公開買付け後にスクイーズアウトが実施された場合、保有する残り全ての投資口を同一の12万5000円でATRAに譲渡する見込みだという。この取決めにより、当該保有者の売却価格は応募した投資主と同一水準に保たれることになる。
買付予定数の下限である11万8732口は、買収グループにとって公開買付け後の持分割合45％に相当し、シティインデックスフィフスが投資口併合による残存投資主の締め出し議案を可決するために必要と試算する約41％を大きく上回る水準だ。上限は設定されておらず、下限を満たせば応募された投資口は全て買い取られる。シティインデックスフィフスは、このスクイーズアウトを完了し、2027年2月末までに同REITを非公開化する方針である。
役員会の判断の背景には、上場維持を巡る環境の悪化がある。1口当たり純資産価値（NAV）は、6カ月前の10万8412円から2月には11万4099円に上昇したものの、東証REIT指数は1月から9月にかけて約14％下落し、同REITは保有する福岡グリーンビルディングについて49億3000万円の減損損失を計上した。フジ・メディア・ホールディングス傘下のスポンサーであるサンケイビルは、別途1兆円を超える外部資本の導入提案を受けていると報じられている。スポンサーの新たな所有者が誰になるかは未定だ。
役員会は、12万5000円という価格はみずほ証券が算定したいずれの評価レンジも上回るものであり、独立した特別委員会が2度にわたり増額を求めた末に、価格自体は据え置きのまま受け入れ、下限は45％へと引き上げられたことを反映しているとしている。価格についての第三者算定機関によるフェアネス・オピニオンは取得していない。スクイーズアウトが投資主総会の決議を通過するか、また同REITが計画通り上場廃止となるかは、11月10日の公開買付け終了後も依然として不透明だ。