日銀が9月17、18日の金融政策決定会合について公表する主な意見（10月1日木曜午前8時50分（日本時間）まで公表禁止）によると、基調的なインフレ率が目標にどこまで近づいているか、また同会合で利上げすべきかをめぐり、意見が分かれた。意見は、同会合の金利決定の背景にある議論を補うものだ。意見は匿名で、議長である総裁が編集しており、集計結果や政策発表として読むことはできない。
基調的なインフレ率、3通りの見方
ある意見は、基調的なCPIインフレ率は「おおむね2％に達した」とし、前回会合以降の物価動向がこの見方を裏付けているとする。別の意見はより慎重で、関連指標には2％を上回るものと下回るものが混在しており、水準に達したかどうかは判断しにくいとする。この意見は、基調的なインフレ率が2％程度であることを前提に議論し、どう2％で安定させるかに焦点を当てるよう提案している。3つ目の意見は、基調的なインフレ率が近く2％に達するとみており、拙速な対応は必要ないとしている。
文書は、これらの評価をより広いCPIとは区別している。ある意見は、CPI（生鮮食品を除く総合）とCPI（生鮮食品・エネルギーを除く総合）がいずれも、政府の施策の影響もあって、最近は1.5〜2.0％の範囲で推移していると指摘する。
利上げ支持の論拠
利上げを支持する意見の根拠は3点ある。経済・物価情勢がおおむね想定通りに推移していること、中東情勢、AI関連需要、為替動向が物価を押し上げうる要因として引き続き注視に値すること、金融環境が前回の利上げ以降大きく変わらず、緩和的とみられることだ。ある意見は、経済が想定以上に底堅いため、今回利上げすれば6月から3カ月後となり、従来より間隔が短くなると付け加える。
今回会合の先を見据える意見もある。ある意見は、政策の局面が、基調的なインフレ率の上昇を促す段階から、上振れを防ぐ段階へ移りつつあるとする。別の意見は、上振れの兆候が出れば、日銀は利上げのペースを速めるべきだとする。3つ目の意見は、中立金利が従来の推計から上振れる可能性があると警告し、水準を事前に想定せず、利上げのたびに緩和の度合いを点検するよう求める。
据え置き支持の論拠
ある意見は、CPIの前年比上昇率が2％を下回り、経済も強いとは必ずしも言えないため、現行の政策金利の維持が望ましいと主張する。別の意見は、足元の経済・物価情勢は大きく加速しておらず、現時点での利上げは適切でないとする。
物価の項にある他の意見は、提言は示さず、経済についての観察を述べている。サービス価格の上昇ペースは最近ほぼ変わっていないとみられ、個人消費は引き続き低調だという。
景気に関するある意見は、4〜6月期の実質GDP成長率はプラスだったが、内需はマイナスで、外需のプラス寄与は中東の供給制約による輸入減を反映したものであり、経済は力強く健全に成長しているとは言えないと付け加えている。
政府の立場
財務省は、日銀が適切に決定し、その意図を市場に丁寧に説明することを期待している。内閣府は、過去の利上げの累積的な効果を丁寧に検証するよう日銀に求め、中立金利の推計を考慮する必要があるかもしれないとしている。両者とも、2％目標の実現に向け、日銀が政府と緊密に連携することを期待している。
文書は、どの見解を誰が述べたかを明らかにしていない。